招商证券：后业绩预告时代，聚焦政策与产业趋势下的投资机会

招商证券最新研报指出，12月中旬以来，市场受业绩预告披露和春节效应影响承压，近期随着利空落地，市场如期反弹。2月份进入业绩和经济数据真空期，市场将进入两会政策预热阶段，有望迎来持续反弹。

行业配置方面，建议关注业绩预告落地后，政策与产业趋势催化的方向。综合考虑中观景气度、盈利能力、筹码分布、估值、交易情况、周期阶段和赛道价值等因素，招商证券推荐关注汽车（零部件）、机械（自动化设备、工程机械）、电子（消费电子、半导体）、通信、社会服务和非银金融等板块。

研报复盘了近期市场表现：市场先扬后抑，上证指数下跌4.15%。12月下旬中央经济工作会议释放积极信号，市场情绪回暖；但1月中上旬，临近春节假期，市场流动性趋紧，部分投资者提前获利了结，美元指数走强导致外资流出，市场出现调整。1月中下旬，AI+、机器人等主题投资活跃。

12月经济数据显示普遍改善，一揽子政策效果逐渐显现：四季度GDP增幅扩大，制造业、交通运输等行业增速改善；供给端增速高于需求端；社零增速持续改善；出口保持较高增速。但考虑到投资端增速放缓、产能利用率提升、外需“抢出口效应”以及内需政策持续助力，供需剪刀差可能逐渐收敛。

展望2月份，市场关注点将转向两会政策预期和产业趋势进展。具体推荐关注以下领域：1）年报业绩预告显示业绩有支撑的领域，如“两新”和部分必选消费服务、信息技术、高新技术制造业等；2）两会政策预期加码方向，例如扩大内需、固定资产投资等；3）新产业趋势催化的领域，如AI+应用、汽车智能化、消费电子等。

研报还分析了前期市场表现、交易集中度和月度效应，并基于八个维度（中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段、赛道价值）对细分领域进行了梳理和展望，最终推荐了汽车（零部件）、机械（自动化设备、工程机械）、电子（消费电子、半导体）、通信、社会服务和非银金融等板块，并对这些板块的投资逻辑进行了详细阐述。

最后，研报提示了业绩超预期下修和产业政策扶持力度不及预期的风险。