中信证券：美股回调延续，但熊市尚未开启？深度解析及区块链视角

中信证券研报指出，美联储鹰派降息导致美股大跌，但其认为这并非熊市开启的信号。2012年以来，美股熊市仅出现在美联储超预期收紧货币政策的背景下。研报回顾了2018年美联储的操作，并分析了其对贸易壁垒的态度，认为其更倾向于“see through”的立场。

自9月中旬以来，美股的乐观情绪在“不着陆”和“减税和放松监管”的交易逻辑下已充分透支，估值高企，行业快速轮动显著。11月25日以来，美股“七巨头”贡献了标普500全部的上涨动能，表明投资者已回归到交易2025年基本面的逻辑。

在乐观情绪透支、流动性紧缩以及业绩空窗期的背景下，中信证券判断短期美股回调行情将延续，建议关注防御属性较强的必选消费、公用事业和医疗保健行业。

然而，从中期来看，若美联储不超预期收紧货币政策，2025年美股整体业绩增速有望加速，并逐步扩散至非科技行业。因此，从基本面维度来看，目前尚不支持美股熊市开启的逻辑。

区块链视角：

此次美股波动也引发了对区块链技术应用于金融市场的思考。稳定币等区块链技术应用可以一定程度上降低市场波动风险，这在当前美联储货币政策不明朗的背景下尤其重要。同时，去中心化金融（DeFi）等新兴区块链应用的快速发展，也为投资者提供了新的投资选择，可以部分对冲传统金融市场的风险。

未来，我们需要关注以下几点：

• 美联储货币政策走向： 美联储的政策调整将继续对美股市场产生重大影响。
• 宏观经济环境： 全球经济增速放缓和通货膨胀等宏观因素将影响企业盈利预期，进而影响市场走势。
• 区块链技术发展： 区块链技术在金融领域的应用将不断深化，为投资者提供更多风险管理和投资机会。

总结：

中信证券的报告为我们分析美股市场提供了宝贵的参考，但投资者仍需保持谨慎，密切关注市场变化和宏观经济环境。同时，积极探索区块链等新兴技术带来的机遇，在风险管理和投资策略上进行多元化布局，才能更好地应对市场挑战。