增长目标下的隐忧：经济复苏的挑战与风险

经济增长目标下的隐忧：数据背后并非全是乐观

政府工作报告将2025年GDP增长目标设定在5%左右，乍看之下，这似乎是个充满希望的数字。但仔细分析，却发现这其中隐藏着不少挑战。东吴证券首席经济学家芦哲认为，内需，特别是消费，将是经济增长的主要动力。这话没错，毕竟出口面临美国关税的压力，指望外需拉动经济不太现实。

然而，消费真的能如预期般强劲吗？ 看看现在年轻人 “躺平” 的状态，以及持续走低的生育率，未来消费主力军在哪里？ 难道指望房地产市场回暖来带动消费？ 别逗了，经历了前几年的楼市调控，大家对房地产的信心已经大打折扣。更何况，现在谁还敢轻易背上几十年的房贷？

财政赤字与货币政策：饮鸩止渴？

为了刺激经济，政府计划将财政赤字率提高到4%左右。这个数字看似合理，但别忘了，我们已经连续17年实行积极的财政政策。 这种 “大水漫灌” 的方式，真的能解决根本问题吗？ 还是只是把问题往后拖延？ 更让人担忧的是，政府还计划发行超长期特别国债，其中一部分用于 “以旧换新”。 我承认，这能在短期内刺激消费， 但这种 “拆东墙补西墙” 的做法，长期来看，真的可持续吗？

此外，政府还计划实施适度宽松的货币政策，包括降准降息。理论上，这能降低融资成本，刺激投资。 但问题是， 资金真的会流入实体经济吗？ 还是会像过去一样，涌入房地产市场或者股市，吹大资产泡沫？

我个人更倾向于后者。 毕竟，过去几年的经验告诉我们，货币政策的 “水龙头” 一旦打开，很难控制流向。 更何况，现在 “稳住楼市股市” 被写进了政府工作报告，这无疑给市场传递了一个信号：政府不会让房地产和股市崩盘。 在这种预期下，谁会不心动呢？

地方政府的土地依赖：无解的难题？

芦哲提到，房地产市场泡沫已经充分挤出，市场供需在向着平衡状态靠拢。对此我持保留态度，过去几年房价的下跌，更多是政策调控的结果，而非市场自发调节。 一旦政策放松，房价很可能再次反弹。

更重要的是，房地产市场的稳定，直接关系到地方政府的土地财政。 过去几十年，地方政府靠卖地赚得盆满钵满。 但现在，随着房地产市场的降温，地方政府的收入也大幅缩水。 芦哲认为，地方政府应该盘活存量资产，并依赖财税改革的推进。 这话说起来容易，做起来难。

盘活存量资产，涉及到复杂的利益关系，需要地方政府有极高的执行力。 而财税改革，更是牵一发而动全身，需要中央政府有极大的决心和魄力。 在短期内，地方政府恐怕还是难以摆脱对土地财政的依赖。 这也意味着，房地产市场在未来一段时间内，仍然会扮演着举足轻重的角色。

民营企业：创新引擎还是韭菜？

民营企业是经济发展的重要力量， 尤其是在科技创新领域。 芦哲提到，民企座谈会对科技企业的重视，反映出创新是民营企业前行之动能。 但现实情况是， 民营企业面临着各种各样的挑战， 比如融资难、政策不稳定等等。

更重要的是， 在某些领域，民营企业甚至面临着 “玻璃门” 和 “旋转门” 的困境。 表面上，政策鼓励民营企业发展， 但实际上，很多资源和机会仍然掌握在国有企业手中。 这也导致很多民营企业缺乏创新动力， 只能在低端市场 “内卷”。

我个人认为， 要想真正激发民营企业的创新活力， 就必须打破各种隐形的壁垒， 营造公平竞争的市场环境。 否则， 民营企业很可能沦为 “韭菜”， 被一茬又一茬地收割。