突發！比特幣崩盤，黃金卻暴漲：是避險天堂還是龐氏騙局？

美股下跌拖累比特幣，黃金逆勢創新高

在溫和通脹數據短暫提振市場情緒後，美國股市周四再次遭遇重挫，這一下跌趨勢也波及到了比特幣（BTC）。當日收盤，納斯達克指數跌幅逼近2%，標準普爾500指數也下跌了1.39%。比特幣在前一天一度逼近8.5萬美元的高位後，回落至8.1萬美元以下，過去24小時內跌幅接近3%。

與此同時，黃金再次展現了其作為避險資產的吸引力，現貨黃金價格一路攀升，創下歷史新高，距離突破每盎司3000美元大關僅一步之遙。

黃金再現避險魅力，比特幣表現遜色

似曾相識的情景：2024年的黃金與加密貨幣

自納斯達克指數三周前見頂以來，該指數已下跌近15%。與此同時，黃金上漲約1%，而比特幣下跌近20%。當前黃金的強勢表現，讓人回想起2024年的市場情景。當時，加密貨幣和美股走勢平淡，而黃金則不斷創下新高。在3月至10月期間，比特幣在5萬至7萬美元之間震盪，而黃金則上漲近40%，價格逼近每盎司2800美元。隨後，特朗普當選的消息刺激比特幣飆升至10萬美元以上，而黃金的漲勢則因資金從避險資產轉向風險資產而戛然而止。

資金流向逆轉：黃金ETF受追捧，比特幣ETF遭拋售

如今，市場風向似乎發生了轉變。Bold.report 的數據顯示，黃金 ETF 在過去30天內錄得自2022年初以來最大的資金流入，增加了300萬盎司的黃金持倉。

與之形成鮮明對比的是，SoSoValue 的數據顯示，美國現貨比特幣 ETF 自2月以來已流失50億美元，創下一年來最嚴重的資金外流紀錄。

交易量下滑：加密市場活動降溫

加密貨幣市場的交易量和期貨活動均出現顯著下降。根據 CoinDesk 的統計數據，中心化交易所（CEX）的交易活動急劇下滑，現貨和衍生品交易量合計下降20.6%，至7.20萬億美元，創下自去年10月以來的最低水平。

芝加哥商品交易所（CME）的比特幣期貨交易量也下降了20.3%，至1750億美元，導致 CME 的加密貨幣交易總量下降19.9%，至2290億美元。這是五個月來的首次下跌，與 BTC CME 年化基差的下跌趨勢相符。目前，BTC CME 年化基差已跌至4.08%，為2023年3月以來的最低水平。

比特幣：青春期的黃金，還是過度美化的科技股？

比特幣避險屬性的爭議

這並非比特幣首次與避險資產的定位產生偏差。在2020年 COVID-19 引發的市場崩盤中，比特幣曾在兩天內暴跌超過50%。儘管如此，“數字黃金”的說法近年來仍被頻繁提及。

尤其是在特朗普政府時期，其行政命令中曾提及比特幣的避險潛力，並計劃建立國家比特幣儲備。這一論點的核心在於，通過儲備比特幣可以對衝金融不穩定性，這與儲備黃金和石油的邏輯類似。

然而，也有一些市場觀察人士對此持更為謹慎的態度。彭博智庫分析師 Eric Balchunas 曾將比特幣比作投資組合中的“辣椒醬”，認為它可以為傳統的股票和債券投資組合增添一些“風味”。與其他高風險資產相比，比特幣吸引他的地方在於“它背後關於對衝美元貶值的敘事”。

Balchunas 認為：“對我來說，比特幣就像處於青春期的黃金。”

市場觀點：比特幣更像科技股

另一些市場觀察人士則指出，比特幣的表現更像是一種被過度美化的科技股，而非數字黃金。ETF Store 總裁 Nate Geraci 在 X 平台發文表示：“如果比特幣等於‘數字黃金’，那么它應該表現得像黃金一樣。否則，這將強化比特幣只是一種高波動性資產的說法。在我看來，大多數加密貨幣等同於科技股，因此它們目前並將繼續受到科技股拋售的影響。”

投資策略：均衡配置，長期關注比特幣潛力

黃金的優勢：低波動性與避險功能

黃金的表現優於比特幣並不令人意外，畢竟黃金擁有數百年的財富保值歷史，是全球公認的避險資產。相比之下，比特幣雖然近期表現不佳，但其長期潛力仍然值得關注。對於希望分散投資風險的投資者來說，同時配置黃金和比特幣可能是一種有效的策略。

黃金的吸引力在於其低波動性以及作為對衝經濟不確定性的工具。數據顯示，去年黃金的長期波動率僅為15%，而比特幣的波動率則高達40%。不過，比特幣的波動性已經比幾年前接近100%的水平顯著下降。隨著市場的成熟，比特幣的價格走勢有望進一步趨於穩定。

比特幣的成長：從被禁止到ETF

美國現貨比特幣 ETF 僅推出一年多的時間，且在許多國家，比特幣仍未被列為可投資資產。儘管如此，比特幣的市場地位正在逐步提升。從最初被銀行禁止，到後來穩定幣的興起，再到可再生能源在挖礦中的應用，以及可投資 ETF 的推出，比特幣一步步克服了諸多挑戰。

關注BTC/Gold比率，尋找潛在買入信號

關於比特幣在當前週期中的位置，市場分析師 @AxelAdlerJr 認為，可以關注 BTC 與黃金比率（BTC/Gold Ratio），這一指標表示用一枚比特幣可以購買多少盎司黃金。

分析師認為，雖然當前的宏觀經濟形勢不穩定，但黃金的價格相對穩定。基於上一個週期的經驗（下跌 36%），如果當前的比特幣兌黃金比率從歷史最高點下跌的總幅度達到 36%（目前已經下跌 30%，再下跌 6%），那么這可能預示着比特幣在本輪宏觀週期中可能已經接近或即將觸及一個階段性的底部（local bottom），這可能就是一個買入信號。

結論：比特幣的成長之路還需時間

總的來說，儘管近期比特幣的表現相較黃金略顯稚嫩，尚未完全取代黃金成為最終的避風港，但這更像是“青春期的黃金”所經歷的成長階段。黃金憑藉其漫長而可靠的歷史，在動盪時期依然佔據優勢，這是時間沉澱的價值。然而，比特幣的發展之路遠未結束，還需給它一些時間。