IPO过会≠万事大吉？双瑞股份招股书疑云重重，深交所连环拷问！

双瑞股份IPO审核通过：关注焦点与信息披露问题

中船双瑞(洛阳)特种装备股份有限公司（以下简称“双瑞股份”）的IPO申请之路迎来重要进展。2022年12月22日，公司向深交所递交的IPO申报材料获得受理，计划募资6.54亿元，由中信建投担任保荐机构，致同会计师事务所负责审计工作。

2024年11月1日，深交所上市审核委员会召开会议，审核结果显示双瑞股份符合发行条件、上市条件和信息披露要求，成功过会。然而，在看似顺利的IPO进程背后，双瑞股份的内控问题、关联交易以及信息披露的准确性，都受到了交易所的重点关注。本文将深入剖析双瑞股份IPO过程中面临的挑战与争议，揭示其潜在的风险点。

公司概况：业务范围与财务数据

主营业务介绍

双瑞股份是一家专注于桥梁安全设备、管路补偿设备、特种材料制品、高效节能装备以及能源储运装备等相关产品的研发、制造和销售的高新技术企业。其产品和服务广泛应用于桥梁建筑、能源储运、环境工程、热力工程、能源化工、舰船制造等多个领域。

营收与净利润分析

招股书显示，双瑞股份在2021年至2024年上半年期间，营业收入呈现持续增长的态势，分别为12.62亿元、13.36亿元、16.11亿元和7.43亿元。

然而，与营收的增长不同，公司的净利润却出现了一定的波动。报告期内，双瑞股份的净利润分别为1.05亿元、0.90亿元、1.11亿元和0.51亿元。其中，2022年净利润同比下滑了14.04%。

现金流状况

值得关注的是，2024年1-6月，双瑞股份经营活动产生的现金流量净额为-2.62亿元。公司在招股书中解释称，这主要是由于购买商品、接受劳务支付的现金较2023年同期增加了2.37亿元，以及支付的各项税费较2023年同期增加了0.26亿元。

内控问题与关联交易

历史被执行情况

企查查数据显示，双瑞股份在报告期内曾三次被法院强制执行，分别发生在2021年、2023年和2024年，执行金额分别为79.50万元、20.39万元和10.81万元，累计执行金额达110.70万元。

劳务派遣问题

双瑞股份还存在劳务派遣违规的情况。根据首轮问询回复文件，2020年至2022年，双瑞股份的合同制员工数量分别为627人、696人和1058人，而同期劳务派遣用工人数分别为429人、517人和111人。为了将劳务派遣用工比例降低至用工人数的10%以下，双瑞股份将部分劳务派遣用工转为劳动合同用工。

关联方交易：七二五所

中国船舶重工集团公司第七二五研究所（洛阳船舶材料研究所，以下简称“七二五所”）与双瑞股份受同一最终控制方控制，因此双瑞股份与其发生的交易构成关联交易。

2020年至2024年1-6月，双瑞股份向七二五所销售商品的金额分别为5696.76万元、12080.51万元、16905.99万元、24125.99万元和9326.62万元。

上述销售商品主要分为两种类型：一是七二五所自身的采购需求，二是双瑞股份通过七二五所进行转售的商品。2020年至2023年1-6月，双瑞股份通过七二五所进行转售的金额分别为4057.79万元、10177.98万元、14947.49万元和9610.97万元，占各期向七二五所销售商品总金额的比例分别为71.23%、84.25%、88.42%和89.53%。

深交所的问询

鉴于上述关联交易情况，深交所要求双瑞股份说明是否存在对七二五所的资质、技术、认证等方面的依赖，以及转售的相关业务是否可以由双瑞股份独立运营。

首轮问询回复文件显示，双瑞股份通过七二五所转售的客户共有37家，但截至回复出具之日，仅完成了9家供应商的准入工作，剩余28家尚未实现独立供货。

此外，七二五所还曾代双瑞股份收取政府补助，2021年至2023年代收的金额分别为300.00万元、200.00万元和400.00万元。同期，七二五所代双瑞股份支付工资社保公积金的金额分别为818.00万元、1216.08万元和5.44万元。

信息披露的差异与资产收购

关联采购数据差异

招股书显示，双瑞股份不仅向七二五所销售商品，还向其采购商品及接受劳务。2021年至2024年1-6月，双瑞股份对七二五所关联采购商品的金额分别为1299.72万元、1430.77万元、3598.14万元和374.58万元。

然而，首轮问询回复文件披露，七二五所作为中国船舶集团的材料研究所，是双瑞股份的直接材料供应商。双瑞股份向其采购的内容均为依据项目需要进行的特殊材料专项采购，其中2022年向其采购原材料的金额为1297.86万元，与招股书披露的数据存在出入。

主营业务成本数据差异

双瑞股份披露的主营业务成本也存在疑问。招股书显示，2021年、2022年双瑞股份的主营业务成本金额分别为91481.84万元和98490.28万元。但在首轮问询回复文件中，这两年的主营业务成本金额却分别为91474.41万元和97989.98万元，均与招股书中的数据不相符。

研发费用数据差异

另外，在研发费用的披露上，双瑞股份的招股书与首轮问询回复文件也出现了差异。

招股书显示，2021年和2022年双瑞股份的研发费用金额分别为7526.02万元和7453.58万元，但首轮问询回复文件中披露的这两年金额分别为7533.44万元和7953.88万元。

进一步研究发现，在研发费用中的职工薪酬费用上，两份文件也存在相应出入。招股书中，2021年和2022年研发费用中研发人员薪酬分别为3899.32万元和4054.10万元，但在首轮问询回复文件中，这两年的数据却为3906.74万元和4343.85万元。

武汉海润资产收购问题

此外，在首轮问询回复文件中，交易所还对双瑞股份收购武汉海润工程设备有限公司（以下简称“武汉海润”）资产的情况进行了问询。而公开资料显示，武汉海润的财务数据也存在疑问。

招股书显示，武汉海润被收购前，其2020年年末资产总额为33387.12万元，当年营业收入为20308.43万元，利润总额为1289.55万元。但武汉海润2020年度企业工商年报显示，其资产总额为34861.00万元、营业收入为20346.00万元、利润总额仅为785.00万元，与招股书中披露的数据相差较多。